|
Οι δηλώσεις του CEO ότι η τράπεζα διανύει το καλύτερο της τρίμηνο από το 2007 πυροδότησε το ράλι της αμερικανικής αγοράς, ωστόσο οι ανησυχίες για τα τοξικά πάγια της τράπεζας διατηρούνται.
Της Mara Der Hovanesian
Αφαιρέστε τα δισεκατομμύρια των τοξικών παγίων αλλά και τα δισεκατομμύρια που έχει διαθέσει η κυβέρνηση στην Citigroup (C) και αυτό που μένει είναι μια μικρή κερδοφόρα τράπεζα. Τουλάχιστον αυτό το είναι το συμπέρασμα που προκύπτει από το σημείωμα του επικεφαλής της Citi, Vikram Pandit, στις 9 Μαρτίου, για τις αισιόδοξες προοπτικές της τράπεζας, παρά το γεγονός ότι η τιμή της μετοχής έχει διολισθήσει στο $1.
Ο Pandit αναφέρει μεταξύ άλλων ότι η τράπεζα έχει επαρκή κεφαλαιακή θέση, έχει περάσει τους αυστηρούς ελέγχους που η ίδια διενήργησε, ενώ καταγράφει κέρδη στους δύο πρώτους μήνες του 2009, σημειώνοντας το καλύτερο της τρίμηνο από το γ΄ τρίμηνο του 2007. Τις επόμενες εβδομάδες το υπουργείο Οικονομικών θα διενεργήσει τους δικούς του ελέγχους στις τράπεζες προκειμένου να διαπιστώσει αν θα χρειαστούν και νέα κεφάλαια.
"Παρά τα βήματα για την ενίσχυση της κεφαλαιακής μας θέσης, νιώθω, όπως και εσείς, απογοητευμένος από την τρέχουσα τιμή της μετοχής και τις λανθασμένες αντιλήψεις για την εταιρεία μας και την οικονομική της θέση", αναφέρει στο σημείωμα του ο Pandit. "Δεν πιστεύω ότι η τιμή της μετοχής μας αντανακλά τα ισχυρά σημεία της Citi, την ενισχυμένη κεφαλαιακή μας βάση, την μοναδική παγκόσμια τοποθέτηση μας και -το πιο σημαντικό- την ποιότητα των ανθρώπων μας. Αυτές είναι πρωτοφανείς συνθήκες για τις αγορές, αλλά με τον καιρό οι αγορές θα αναγνωρίσουν και πάλι τα ισχυρά σημεία της Citi".
Ράλι στις αγορές, αλλά θα κρατήσει
Το σημείωμα οδήγησε σε ράλι τις αγορές με τους επενδυτές να νιώθουν ότι οι συνεχείς κυβερνητικές παρεμβάσεις για την ενίσχυση της κεφαλαιακής θέσης της τράπεζας με νέα κεφάλαια και κρατικές εγγυήσεις επιτέλους αποδίδουν καρπούς. Ο βιομηχανικός Dow Jones κατέγραψε άλμα 379 μονάδων ή 5,8% για να ολοκληρώσει τις συναλλαγές στις 6,926 μονάδες, ενώ η μετοχή της Citi σημείωσε ράλι 37% στα 1,44 δολ.
"Η Citigroup βρίσκεται στο επίκεντρο όταν τα πράγματα δεν πάνε καλά, αλλά νομίζω ότι αρκετοί στο Κάπιτολ Χιλ, έχουν ένα μαλακό σημείο για την τράπεζα", αναφέρει ο Gary Hager της Edison, N.J. "Νομίζω ότι τελικά το σχέδιο θα δουλέψει και θα οδηγήσει την τράπεζα στην ανάκαμψη έως το τέλος του 2009. Αποτελεί μια αγοραστική ευκαιρία".
Από την πλευρά του ο Michael Church της Addison Capital είναι αισιόδοξος ότι το ράλι θα έχει συνέχεια μετά και τις αισιόδοξες προβλέψεις του προέδρου της Fed, Ben Bernanke πως η ύφεση θα μπορούσε κάλλιστα να αποτελεί παρελθόν από τα τέλη του 2009. "Το γεγονός ότι η Citi ανακοινώνει πως κερδίζει χρήματα είναι αρκετό προς το παρόν", δηλώνει ο Church. "Η αγορά είχε προεξοφλήσει το χειρότερο δυνατό σενάριο και ήταν υπερπουλημένη. Δεν θα μου προκαλούσε έκπληξη αν ακολουθήσει ένα σοβαρό ράλι".
Αυτό φυσικά δεν σημαίνει ότι όλα τα προβλήματα της Citi έχουν ως μαγείας μείνει πίσω μας. Το σημείωμα του Pandit αναφέρει ότι για τους πρώτους δύο μήνες του έτους, η τράπεζα καταγράφει έσοδα ύψους 19 δισ. δολ. και λειτουργικά κέρδη για πρώτη φορά από το γ΄ τρίμηνο του 2007. Ο ίδιος αναφέρθηκε στις σταθερές καταθέσεις και στα ισχυρά έσοδα από τις υπηρεσίες του τομέα της Επενδυτικής Τραπεζικής ως βασικούς συντελεστές για τα κέρδη.
Η Citigroup δημοσιεύει για περισσότερο από ένα χρόνο ζημιές που έχουν ξεπεράσει συνολικά τα 37,5 δισ. δολ. από την ανακοίνωση κερδών 2,1 δισ. δολ. για τελευταία φορά στο γ΄ τρίμηνο του 2007. Μόλις πριν από δύο χρόνια η Citigroup αποτελούσε την μεγαλύτερη τράπεζα στον πλανήτη με βάση την κεφαλαιοποίηση, στα περίπου 270 δισ. δολ. Ωστόσο, η μετοχή της έχει βρεθεί σε ελεύθερη πτώση από το ιστορικό υψηλό των 55 δολ. διολισθαίνοντας για πρώτη φορά στην ιστορία της κάτω από το επίπεδο του $1 την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές έχαναν την εμπιστοσύνη τους στις κυβερνητικές παρεμβάσεις για την διάσωση της τράπεζας. Σε εκείνο το σημείο η αξία της Citi είχε διολισθήσει στα 6 δισ. δολ.
Διατηρούνται τα ερωτήματα για τα τοξικά πάγια
"Όπως αποτυπώνεται και στις αγορές, τα νέα για την Citigroup είναι καλά", σημειώνει ο Jerry Paul, οικονομικός σύμβουλος στην Essential Advisers. "Ο τραπεζικός τομέας θα είναι πολύ επικερδής στη συνέχεια με δεδομένα τα τρέχοντα επίπεδα των επιτοκίων. Αυτό ισχύει και για την Citi, εκτός για τα προβληματικά πάγια που κουβαλάει στα βιβλία της".
Οι βασικοί παίκτες της αγοράς νιώθουν ακόμα μεγάλη ανησυχία για την μαύρη τρύπα των τοξικών παγίων στους ισολογισμούς των τραπεζών. Ο Pandit δεν αναφέρθηκε στον ισολογισμό της Citi, εκτός από τα σχόλια του ότι νιώθει εμπιστοσύνη για την κεφαλαιακή θέση της εταιρείας με βάση και τους ελέγχους που πραγματοποιήθηκαν. Ανέφερε επίσης ότι μια κοινοπραξία με την Smith Barney θα προσθέσει περίπου 14 δισ. δολ. στα ενσώματα ίδια κεφάλαια της Citi, που θα μπορούσαν να αυξηθούν έως τα 81 δισ. δολ. όπως σημείωσε.
"Στο υφιστάμενο περιβάλλον με την μεγάλη έλλειψη ρευστότητας, τα περισσότερα χρηματοοικονομικά ινστιτούτα θα αντιμετώπιζαν τεράστια προβλήματα αν εφαρμόζονταν ο κανονισμός της mark-to-market αποτίμησης ισότιμα και εξίσου δυναμικά για όλους", αναφέρει ο Tom Barrack, ιδρυτής της Colony Capital και βετεράνος διαχειριστής προβληματικών τραπεζικών παγίων από την προηγούμενη κρίση των εταιρειών αποταμίευσης και χορήγησης στεγαστικών δανείων στη δεκαετία του ’80. "Το δίλημμα που η Citi θα αντιμετωπίζει διαρκώς είναι ότι δεν μπορεί να δημιουργήσει με ακρίβεια ένα απόθεμα προβλέψεων για να αντιμετωπίσει επαρκώς τους μελλοντικούς κινδύνους. Βρισκόμαστε σε έναν αγώνα για να ανακτήσουμε την οικονομική αξιοπιστία. Ωστόσο, κάθε μήνα οι τράπεζες κάνουν λάθος καθώς οι short-sellers ρευστοποιούν τα σχετικά ενυπόθηκα χρεόγραφα σε τεχνικά χαμηλές τιμές, υποχρεώνοντας τις τράπεζες να προσαρμόζουν στις τρέχουσες τιμές (mark-to-market) τα δικά τους χρεόγραφα", αναφέρει. Ο ίδιος πιστεύει ότι η καλύτερη λύση θα είναι να επιτραπεί στις τράπεζες να πουλήσουν τα προβληματικά πάγια σε μια "κακή τράπεζα" (bad bank).
Μέχρι σήμερα, η Citi έχει καταγράψει 49 δισ. δολ. σε απομειώσεις στο χαρτοφυλάκιο των προβληματικών παγίων. Στις εκθέσεις των αναλυτών περιγράφονται και νέα προβλήματα που περιλαμβάνουν το χαρτοφυλάκιο των 68 δισ. δολ. σε στεγαστικά δάνεια και άλλα 166 δισ. δολ. σε καταναλωτικά δάνεια στο εξωτερικό που δεν μπορούν να καλυφθούν με κυβερνητικές εγγυήσεις.
Στο περιθώριο οι σκεπτικιστές
Ενώ ο Pandit κάνει ότι μπορεί για να πείσει τους επενδυτές ότι η Citi διατηρεί ισχυρή κεφαλαιακή θέση και δεν πρόκειται να χρειαστεί νέα κεφάλαια για την διάσωση της, οι σκεπτικιστές της αγοράς όπως ο Barrack εξακολουθούν να πολλαπλασιάζονται. Ο αναλυτής Tim Backshall της Credit Derivatives Research σε σημείωμα του επισημαίνει ότι παρά τις καλύτερες προσπάθειες του υπουργείου Οικονομικών, ο πιστωτικός κίνδυνος είναι ακόμα πολύ υψηλός "και λίγα μπορούν να γίνουν για να καλυφθούν οι μαύρες τρύπες στον ισολογισμό της τράπεζας", ως αποτέλεσμα της συνεχιζόμενης επιδείνωσης της αξίας των ενυπόθηκων δανείων και άλλων επενδυτικών οχημάτων που διατηρούν μεγάλη έκθεση σε προβληματικά πάγια.
Μέχρι οι επενδυτές να αισθανθούν σίγουροι ότι τα χειρότερα πέρασαν, πολλοί θα θεωρούν τις τραπεζικές μετοχές -και ιδίως την Citi- σαν προτάσεις υψηλού ρίσκου.
"Αυτό που λένε (στην Citi) είναι ότι σε ό,τι αφορά το θέμα της λειτουργικής κερδοφορίας είναι ακόμα μια βιώσιμη οντότητα, ωστόσο δεν αγοράζουμε στην τρέχουσα φάση", αναφέρει ο Dan Genter, επικεφαλής επενδύσεων στην RNC Genter Capital. "Αυτό που έχουμε είναι ένα καλάθι προβληματικών παγίων που τα έχουμε καλύψει με μια κουβέρτα και τα αποκαλούμε τοξικά. Όταν θα έχουν αντιμετωπίσει αυτό το πρόβλημα θα πιστέψω ότι έχουν ένα έγκυρο επιχείρημα", συμπληρώνει.
"Οι κυβερνητικές παρεμβάσεις έχουν βοηθήσει σημαντικά, ωστόσο αν είστε αγοραστής (της Citi) είστε υψηλού κινδύνου αγοραστής. Η μετοχή ενδεχομένως να καταγράψει άλμα 50% ή να υποχωρήσει περαιτέρω. Οι μετοχές των τραπεζών φαίνονται ελκυστικές, ωστόσο στη παρούσα φάση θα περιμένουμε λίγο ακόμα για επιβεβαίωση", προσθέτει.
Η Der Hovanesian είναι τραπεζικός συντάκτης για το BusinessWeek στη Νέα Υόρκη.
Πηγή: Ηλεκτρονική Εφημερίδα "capital.gr" Δημοσιεύθηκε στις 11/03/2009
url: http://www.capital.gr/Markets.asp?id=692711
|
